|
Страница 1
Оценка эффективности инвестиций - чрезвычайно сложная проблема, требующая как количественных, так и качественных подходов во всех случаях инвестирования в экономику и социальную сферу страны. Тем более, это относится к иностранным инвестициям, где возникает ряд дополнительных факторов, действие которых необходимо учитывать при этой оценке. Весьма по-разному складываются показатели эффективности прямых и прочих инвестиций. Несколько различны способы оценки эффективности на макроуровне экономики и на уровне предприятий и организаций. Оценка эффективности любого инвестиционного проекта, в том числе, естественно, и с участием нерезидентов, представляет собой непрерывный процесс. Она начинается с момента технико-экономического обоснования проекта, является элементом мониторинга проекта по ходу его осуществления и представляет итоговый экономический результат после его окончания. На всех этих этапах методы получения оценок эффективности несколько различны. [7, c.112]
При обосновании целесообразности осуществления ПИИ следует, прежде всего, определить, в чем кроются источники их эффективности на качественном уровне.
Источником иностранных инвестиций свободный капитал становится тогда, когда создается возможность получения большей прибыли и более высокой рентабельности, чем при вложениях в своей родной отрасли или диверсификации внутри страны.
Факторами обеспечения этой более высокой рентабельности являются использование более дешевых энергоресурсов, сырья, материалов и рабочей силы, а также возможность при ненасыщенном рынке страны-рецепиента быстрого расширения объемов производства быстрого расширения объемов производства и получения экономии на постоянных издержках.
Еще одним фактором эффективности вложений за рубежом для инвестора являются концентрация производства и в связи с этим усиление контроля над рынком путем приобретения контрольных пакетов, а в ряде случаев поглощения соответствующих производств в других странах.
Этими соображениями должны руководствоваться и органы управления российской экономикой, создавая условия привлечения иностранных инвестиций. Эти инвестиции должны обеспечивать более высокую производительность труда, более эффективное использование ресурсов и соответственно более высокую рентабельность и капиталоотдачу, чем отечественный капитал. [6, c. 172]
Эффективность ПИИ должна определяться количественно в соответствии с международно признанной методикой ЮНИДО. Рассмотрим более подробно метод количественного измерения эффективности инвестиционной деятельности.
При количественной оценке следует руководствоваться основными нормами, содержащимися в Законе № 160-ФЗ и определяющими принципиально состав инвестиционных доходов и расходов, которые должны учитываться при расчете эффективности. В соответствии с законом, срок окупаемости инвестиционного проекта - это срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта с использованием прямой иностранной инвестиции до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом затрат коммерческой организации с иностранными инвестициями приобретет положительное значение. [17, c. 11]
Эта норма закона однозначно отражается широко известной формулой расчета чистой текущей стоимости - NPV:
 (1)
где t = 1,2…n - число лет осуществления инвестиционной программы;t - годовой поток наличности, включающий сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений;- коэффициент дисконтирования, принимаемый в данном случае как постоянная величина на весь срок осуществления инвестиционной программы с участием ИИ;t - размер иностранных инвестиций по годам осуществления инвестиционный программы.
Однако при оценке эффективности иностранных инвестиций при внешнем сходстве расчетного аппарата имеется ряд особенностей формирования величин, составляющих приведенную формулу.
Прежде всего, срок окупаемости ПИИ (t) не может быть произвольным. По закону предельный срок окупаемости проектов с иностранными инвестициями составляет семь лет. [17, c.11]
|
