|
Страница 2 Помимо чистой приведенной стоимости (NPV) можно рассчитать чистую термальную стоимость (NTV), которая представляет собой разницу между элементами возвратного денежного потока и капитальными затратами, приведенными к моменту окончания инвестиционного проекта
NTV =å FV / (1+r) n-k - IC (1 + r) n, (2)
где FV - денежный доход каждого года реализации проекта;
r - доходность, требуемая инвестором на вложенный капитал;
n - срок реализации проекта;
k - расчетный шаг (1 год);
IC - капитальные затраты.
Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI) является по сути следствием расчета чистой приведенной стоимости (NPV). Индекс рентабельности (PI) представляет собой отношение суммы дисконтированных элементов возвратного денежного потока к единовременных затратам на его реализацию:
PI = (å FV / (1+r) n) / IC, (3)
Очевидно, что если PI>1, то проект эффективен; PI<1, то проект убыточен и его следует отвергнуть; PI=1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта (NPV) равна нулю, то есть это та ставка, при которой дисконтированные денежные доходы от реализации инвестиционного проекта будут равны единовременным инвестиционным затратам на его реализацию. Внутренняя норма прибыли выражается в процентах и означает максимально допустимый уровень затрат по финансированию проекта, при достижении которого реализация проекта не приносит экономической выгоды, но и не дает убытка. При определении уровня эффективности инвестиционного проекта на основе данного критерия, расчетный коэффициент внутренней нормы прибыли (IRR) сравнивают со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC). При этом если IRR>WACC, то инвестиционный проект является эффективным; IRR<WACC - убыточным; IRR=WACC - ни прибыльный, но и ни убыточный.
Следующим критерием эффективности инвестиционного проекта является дисконтированный срок окупаемости (DPP), который предполагает оценку дисконтированных денежных потоков за ряд лет:
DPP=min n, при условии (å FV / (1+r) n) ≥ IC, (4)
Необходимо отметить, что в оценке инвестиционных проектов критерий DPP может использоваться двояко:
проект принимается, если окупаемость имеет место;
проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.
Учетная норма прибыли (ARR) относится к не дисконтированным критериям эффективности инвестиционных проектов и предусматривает сопоставление средних значений прибыли от реализации инвестиционного проекта с капитальными затратами. Особенности данного метода в том, что доходные элементы не дисконтируются, и в качестве доходного элемента берется показатель чистой прибыли. Учетная норма прибыли (ARR) - коэффициент эффективности, рассчитываемый в процентах, путем деления среднегодовой суммы чистой прибыли на среднюю величину капитальных затрат. При этом средняя величина капитальных затрат рассчитывается как 1/2 от фактических инвестиций. Если предполагается, что к концу реализации инвестиционного проекта все капитальные затраты будут списаны, учетная норма прибыли (ARR) рассчитывается по следующей формуле:
ARR = PN / 0,5*IC, (5)
где PN - среднегодовая чистая прибыль.
Если же предполагается наличие ликвидационной или остаточной стоимости, она должна быть принята в расчет:
ARR = PN / 0,5*(IC + RV), (6)
где RV - ликвидационная или остаточная стоимость.
При сравнении двух и более альтернативных проектов, наиболее эффективным является тот, у которого учетная норма прибыли (ARR) больше. Для оценки единичных инвестиционных проектов по данному критерию применяются пороговые значения учетной нормы прибыли (ARR), определяемые в зависимости от цели инвестирования.
Срок окупаемости (PP) - период времени, за который денежные доходы от инвестиционного проекта покроют единовременные инвестиционные затраты на его реализацию:
PP=min n, при условии å FC ≥ IC, (7)
где FC - не дисконтированные денежные потоки.
При принятии решении об инвестировании на основании срока окупаемости из двух и более альтернативных проектов, более эффективным является тот, у которого срок окупаемости является меньше. При оценке единичного проекта расчетный срок окупаемости сравнивается с экономически оправданным; при этом проект принимается в том случае, если расчетный срок окупаемости меньше или равен экономически оправданному.
Организационно-экономическая характеристика ООО «Аптека «Фарма-Плюс»
|
