|
Страница 11 Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченны возможности прироста прибыли.
Достоинства заемного капитала:
. Широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии).
. Увеличение финансового потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов хозяйственной деятельности.
. Способность повысить рентабельность собственного капитала.
Недостатки заемного капитала:
. Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.
. Необходимость залога или гарантий.
. Низкая норма рентабельности активов.
. Низкая финансовая устойчивость предприятия.
Следовательно, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала. При этом теряется финансовая устойчивость.
Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала используют финансовый показатель - финансовый левиридж (ФЛ). ФЛ измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме.
ЭФЛ = (Ра - ПС) * ЗК/СК,
где Ра - рентабельность использования активов, ПС - процентная ставка за кредит, ЗК - заемный капитал, СК - собственный капитал.
(Ра - ПС) называется дифференциалом финансового левириджа. ЗК/СК - … и характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.
Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост ЭФЛ имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит повышению ставки процента.
При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. Т.о. повышение финансового левириджа целесообразно при положительном дифференциале. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала. [6]
Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике - негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. [5]
В 1999 г. актив баланса аптечных предприятий в среднем на 70% состоял из оборотных средств и на 30% - из внеоборотных. Причем доля запасов в оборотных активах составляла около 65%, а обеспеченность запасов собственными средствами равнялась 0. Таким образом, запасы были сформированы полностью за счет заемных средств, количество которых даже превышало количество запасов. В 2000 г. наблюдался рост объема реализации и сокращение дебиторской задолженности, и у аптек появились собственные свободные денежные средства. Как видно по динамике коэффициента обеспеченности запасов и доли запасов в оборотных активах, собственные средства были вложены в пополнение запасов, что также подтверждает коэффициент текущей ликвидности, а вследствие увеличения собственного капитала уменьшилась доля заемного капитала в активах. В дальнейшем существенных изменений в коэффициентах не наблюдается, лишь уменьшается доля обеспеченности запасов собственным капиталом, что означает увеличение количества товара, купленного в кредит. [7]
|
