Денежная теория валютного курса

Денежная теория валютного курса исходит из того, что валютный курс это прежде всего денежный феномен, на его основе деньги одной страны обмениваются на деньги другой страны. Поэтому в долгосрочной перспективе уровень валютного курса зависит от спроса и предложения национальной валюты.

Предложение денег

Из общей теории макроэкономики известно, что в каждой стране существует официальный орган, называемый денежными властями (monetary authority): центральный, государственный или национальный банк, который отвечает за денежную политику и главная функция которого состоит в выпуске и изъятии денег (национальной валюты) из обращения. Помимо него в состав финансовой/банковской системы входят коммерческие банки (КБ) и другие небанковские финансовые институты - инвестиционный, страховые и другие финансовые компании. Операции финансовой системы в целом фиксируются в обзоре финансовой системы (financial survey), который содержит обзор денежной сферы (monetary survey) и обзор финансовой деятельности небанковских финансовых институтов.

Денежная масса/предложение денег (money supply) - выпуск денег в обращение под контролем денежных властей.

Составляющие денежной массы определяются в соответствии со степенью их ликвидности - способностью превращаться в наличные деньги без потери стоимости - и обозначаются с помощью символов от M0 до M3 Повышение цифрового индекса означает падение ликвидности, т.е. деньги в этих формах все меньше выполняют свои основные функции. В разных странах существуют различные подходы к определению денежных агрегатов.

Характеристика денежных агрегатов

Выделяют следующие денежные агрегаты.

• M0 - наличные деньги.

• М1 представляет собой наличные деньги (M0) и счета до востребования, т. е. в целом - самые ликвидные средства.

• М2 = М1 + деньги на срочных вкладах, нечековые сберегательные вклады и суммы на счетах взаимных фондов денежного рынка. В целом агрегат охватывает высоколиквидные денежные средства.

• М3 = М2 + крупные срочные сберегательные вклады (в США это вклады более $100 тыс.), принадлежащие частным организациям, фирмам. Такие вклады в форме депозитных сертификатов несложно обратить, переоформить в чековые вклады, но с некоторыми потерями, обусловленными изменением вкладчиком заявленных сроков хранения вклада.

• L включает все денежные средства М3 + различные ценные бумаги (в США это сберегательные облигации, казначейские векселя и другие кредитные ценные бумаги, выпускаемые государствоми имеющие 180месячные срок погашения). Так как обратить данные средства в деньги намного сложнее, денежный комплекс L в целом обладает более низкой ликвидностью.

В разных странах число денежных агрегатов различно. В США, Японии, Италии используются 4 агрегата, во Франции - 10. Россия использует в основном американскую систему деления денежной массы на агрегаты с разным уровнем ликвидности.

Основным показателем, наиболее связанным с валютным рынком, считается М2. [Fafr 122]

Денежная теория валютного курса исходит из того, что валютный курс это прежде всего денежный феномен, на его основе деньги одной страны обмениваются на деньги другой страны. Поэтому в долгосрочной перспективе уровень валютного курса зависит от спроса и предложения национальной валюты в каждой из стран. Предложение денег представляет собой выпуск денег в обращение денежными властями и их последующее расширение за счет денежного мультипликатора. Спрос на деньги пропорционален уровню цен, зависит от номинальной процентной ставки и реальных доходов и показывает потребность в реальных денежных остатках. Денежный рынок внутри страны находится в равновесии, когда внутренний спрос на деньги равен их предложению, определяя тем самым равновесную процентную ставку и соответствующий ей размер реальных денежных балансов. В краткосрочной перспективе рост денежной массы внутри страны при неизменной денежной массе за рубежом ведет к обесценению ее национальной валюты и наоборот. Рост денежной массы в зарубежной стране при неизменной денежной массе внутри данной страны ведет к росту курса национальной валюты последней и наоборот. В долгосрочной перспективе рост денежной массы внутри страны при неизменной денежной массе за рубежом также ведет к обесценению ее валюты, но в большей степени, чем в краткосрочной перспективе, что связано с инфляционными ожиданиями. Денежная теория валютного курса исходит из справедливости в долгосрочной перспективе теории ППС и ограничена изучением чисто монетарных факторов образования валютного курса.